蘋果公司的股票分股對我的期權有什麽影響?

蘋果公司宣布從2020年8月31日開始進行股票1拆4的分股,瞭解股票分股對您德美利證券賬戶中的股票和期權頭寸的影響。

文章要點

  • 蘋果(AAPL)宣布以4換1的比例進行股票分股,將于2020年8月31日起生效
  • 當公司分拆股票時,估值和債務旨在保持不變

您或許已經進行了一段時間的股票交易,對股市的潮起潮落感到滿意,幷决定爲您的賬戶裏添加期權頭寸。您已經完成了學習教程,閱讀了相關文章,觀看了在綫研討會,現在一切都進展順利。

然而,突然之間公司宣布股票分股,比如像蘋果 公司(AAPL),而您恰好持有它的期權頭寸。不走運還是可以大賺一筆?

嗯… 不,幷不是那樣。

TD Ameritrade風險管理總監Peter Klink說: “沒有免費的午餐,分股後會進行調整,以保證分股後的估值和債務保持不變。” 其中也包括期權。

隨著蘋果宣布截至2020年8月31日的股票按照1拆4的比例分股(這是自1980年上市以來的第五次分股),人們特別關注這將對現有股票和期權頭寸的影響。以下是您需要知道的。

股票分股只是企業行爲的一種類型

就分股而言,蘋果的1股拆爲4股相對簡單。如果您在記錄日8月24日持有股票幷且一直持有至8月28日收盤,您在除權日2020年8月31日每1股持有的股份將變爲四股。分股後,每股(其他均相等)的價值將是拆分前的四分之一。因此,例如,如果蘋果股票的交易價格爲每股$ 400,而您持有100股,則拆分後,您將持有400股,每股價值$ 100。

請注意,您的股票總價值不會改變;分割前後的價值爲均爲40,000美元。如要瞭解更多, 請參閱股票分股入門.  

美國最大的公司幷非每天都會進行分股,分股只是公司行爲的一種,其他包括現金股息、股票股息、分拆、合幷和收購。儘管像蘋果這樣的大公司的分股行爲最近成爲頭條新聞,但類似的大大小小的公司行爲每天都在發生。

但是正如Klink所指出的那樣,公司行爲需要進行相應的市場調整。這可能包括流通股的數量和/或股價,以及上市期權合約的條款,例如行使價和/或乘數。Klink解釋說:“這些調整通常導致期權合約條款不再屬 標準的100股合約,因此通常被稱爲'非標準期權'。”

但是同樣,調整旨在使估值和計算保持盡可能的相同。

負責調整的機構及處理程序

負責股票調整的機構是美國證券交易的清算和結算代理:美國存托信托與結算公司(DTCC)。DTCC負責確定分股前後股票的交易方式。

對于期權,則是由期權結算公司(OCC)負責,它是在美國挂牌交易的所有期權的中央結算公司。其證券委員會以及由交易所代表組成的“調整小組”,决定是否需要調整以及如何調整。Klink解釋說:“最終决定對所有投資者都有約束力。” 儘管根據具體情况進行調整,但表1顯示了針對股票分股通常如何調整期權。  

表1:典型的分股調整。 該表顯示了典型的調整方式,但投資者應通過OCC網站進行確認。實際合約調整將在信息備忘錄中詳細說明。 僅用于說明目的。

蘋果分股將如何影響期權? 儘管DTCC和OCC會設置官方條款,但通常來說,您可以按照此表進行操作。例如,假設在除權日股價爲430美元,除了擁有100股蘋果股票外,假設您多頭買入了行使價爲400的賣權,而空頭賣出了行使價380的賣權(380-400 垂直價差賣權)。在除權日之後,您將擁有400股蘋果股票,每股價值107.50美元。幷且您將擁有四個,而不是一個垂直價差賣權,當然,行使價也將除以4,行使價400變成100,行使價380變成95。   

期權價格也會改變,由于期權價格是由供求關係决定的,因此理論上說其價值約爲其先前價值的四分之一,價值2美元的期權大約價值0.50美元。

乘數和交付股數保持不變。標準期權合約仍可交付100股股票。  

同樣,股票分股只是公司行爲的一種。股息、分拆和其他公司行爲通常都帶有自身的一套 公司行爲調整方式.

我的期權受影響嗎?

分股或其他公司行爲通常不需要投資者采取任何行動,倉位會相應自動調整。但以下幾件事要注意:

到期日期很重要。 就像冰箱裏的盒裝牛奶一樣, 需要檢查盒子上的有效期. 切記一條:AAPL分股的除權日定爲2020年8月31日。在此之前到期的期權仍然基于分股前的價格,但是除權日之後的任何期權都將基于分股後的價格。

非標準期權和流動性。 如果在調整後碰巧您的期權變爲非標準期權的頭寸,您需要决定是繼續持倉還是清算(或許可以尋找另一支期權進行交易)。Klink解釋說:“一些非標準期權的流動性較差,且買方賣方價差可能大于標準期權。基本上,一旦期權進行了調整,開倉新的非標準期權頭寸可能就沒有意義。”

那對希臘字母有什麽影響呢? 同樣,底層證券的希臘數值保持不變。對于期權分析和風險(統稱希臘字母數值),根據希臘字母所衡量的敞口風險總值和風險/回報在調整前後將保持不變。 例如Delta,它不會改變,因爲它反映了行使價和股票價格之間的關係,兩者都以相同的比率變化。 Theta則相反,反映了權利金和時間之間的關係。當AAPL期權的權利金隨著分股行爲而變化時,每個期權的theta值將是原先的四分之一。但是,如果您擁有四個期權,則期權總頭寸在分股前後的希臘數值相同。

同樣的道理 vega跟踪隱含波動率 和期權權利金之間的關係。當AAPL分股後,波動率變化1%,每個期權的權利金將變化0.25%,但是如果您有四個期權,則總風險敞口是不變的。

分股和期權的總結

當新投資者面臨股票分股的情况時,可能會感到有點不適應。但這一切都是您的直覺,不妨退後一步,仔細解讀慢慢消化。

重要信息

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適用於美國交易所掛牌股票、交易所交易基金和期權交易。每個期權合約收取$0.65美元。$6.95美元佣金適用於櫃台(OTC)交易股票,其中包括未在美國交易所掛牌的股票。

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