苹果公司的股票分股对我的期权有什么影响?

苹果公司宣布从2020年8月31日开始进行股票1拆4的分股,了解股票分股对您德美利证券账户中的股票和期权头寸的影响。

文章要点

  • 苹果(AAPL)宣布以4换1的比例进行股票分股,将于2020年8月31日起生效
  • 当公司分拆股票时,估值和债务旨在保持不变

您或许已经进行了一段时间的股票交易,对股市的潮起潮落感到满意,并决定为您的账户里添加期权头寸。您已经完成了学习教程,阅读了相关文章,观看了在线研讨会,现在一切都进展顺利。

然而,突然之间公司宣布股票分股,比如像苹果 公司(AAPL),而您恰好持有它的期权头寸。不走运还是可以大赚一笔?

嗯… 不,并不是那样。

TD Ameritrade风险管理总监Peter Klink说: “没有免费的午餐,分股后会进行调整,以保证分股后的估值和债务保持不变。” 其中也包括期权。

随着苹果宣布截至2020年8月31日的股票按照1拆4的比例分股(这是自1980年上市以来的第五次分股),人们特别关注这将对现有股票和期权头寸的影响。以下是您需要知道的。

股票分股只是企业行为的一种类型

就分股而言,苹果的1股拆为4股相对简单。如果您在记录日8月24日持有股票并且一直持有至8月28日收盘,您在除权日2020年8月31日每1股持有的股份将变为四股。分股后,每股(其他均相等)的价值将是拆分前的四分之一。因此,例如,如果苹果股票的交易价格为每股$ 400,而您持有100股,则拆分后,您将持有400股,每股价值$ 100。

请注意,您的股票总价值不会改变;分割前后的价值为均为40,000美元。如要了解更多, 请参阅股票分股入门.  

美国最大的公司并非每天都会进行分股,分股只是公司行为的一种,其他包括现金股息、股票股息、分拆、合并和收购。尽管像苹果这样的大公司的分股行为最近成为头条新闻,但类似的大大小小的公司行为每天都在发生。

但是正如Klink所指出的那样,公司行为需要进行相应的市场调整。这可能包括流通股的数量和/或股价,以及上市期权合约的条款,例如行使价和/或乘数。Klink解释说:“这些调整通常导致期权合约条款不再属于标准的100股合约,因此通常被称为'非标准期权'。”

但是同样,调整旨在使估值和计算保持尽可能的相同。

负责调整的机构及处理程序

负责股票调整的机构是美国证券交易的清算和结算代理:美国存托信托与结算公司(DTCC)。DTCC负责确定分股前后股票的交易方式。

对于期权,则是由期权结算公司(OCC)负责,它是在美国挂牌交易的所有期权的中央结算公司。其证券委员会以及由交易所代表组成的“调整小组”,决定是否需要调整以及如何调整。Klink解释说:“最终决定对所有投资者都有约束力。” 尽管根据具体情况进行调整,但表1显示了针对股票分股通常如何调整期权。

表1:典型的分股调整。 该表显示了典型的调整方式,但投资者应通过OCC网站进行确认。实际合约调整将在信息备忘录中详细说明。 仅用于说明目的。

苹果分股将如何影响期权? 尽管DTCC和OCC会设置官方条款,但通常来说,您可以按照此表进行操作。例如,假设在除权日股价为430美元,除了拥有100股苹果股票外,假设您多头买入了行使价为400的卖权,而空头卖出了行使价380的卖权(380-400 垂直价差卖权)。在除权日之后,您将拥有400股苹果股票,每股价值107.50美元。并且您将拥有四个,而不是一个垂直价差卖权,当然,行使价也将除以4,行使价400变成100,行使价380变成95。   

期权价格也会改变,由于期权价格是由供求关系决定的,因此理论上说其价值约为其先前价值的四分之一,价值2美元的期权大约价值0.50美元。

乘数和交付股数保持不变。标准期权合约仍可交付100股股票。  

同样,股票分股只是公司行为的一种。股息、分拆和其他公司行为通常都带有自身的一套 公司行为调整方式.

我的期权受影响吗?

分股或其他公司行为通常不需要投资者采取任何行动,仓位会相应自动调整。但以下几件事要注意:

到期日期很重要。 就像冰箱里的盒装牛奶一样, 需要检查盒子上的有效期. 切记一条:AAPL分股的除权日定为2020年8月31日。在此之前到期的期权仍然基于分股前的价格,但是除权日之后的任何期权都将基于分股后的价格。

非标准期权和流动性。 如果在调整后碰巧您的期权变为非标准期权的头寸,您需要决定是继续持仓还是清算(或许可以寻找另一支期权进行交易)。Klink解释说:“一些非标准期权的流动性较差,且买方卖方价差可能大于标准期权。基本上,一旦期权进行了调整,开仓新的非标准期权头寸可能就没有意义。”

那对希腊字母有什么影响呢? 同样,底层证券的希腊数值保持不变。对于期权分析和风险(统称希腊字母数值),根据希腊字母所衡量的敞口风险总值和风险/回报在调整前后将保持不变。 例如Delta,它不会改变,因为它反映了行使价和股票价格之间的关系,两者都以相同的比率变化。 Theta则相反,反映了权利金和时间之间的关系。当AAPL期权的权利金随着分股行为而变化时,每个期权的theta值将是原先的四分之一。但是,如果您拥有四个期权,则期权总头寸在分股前后的希腊数值相同。

同样的道理 vega跟踪隐含波动率 和期权权利金之间的关系。当AAPL分股后,波动率变化1%,每个期权的权利金将变化0.25%,但是如果您有四个期权,则总风险敞口是不变的。

分股和期权的总结

当新投资者面临股票分股的情况时,可能会感到有点不适应。但这一切都是您的直觉,不妨退后一步,仔细解读慢慢消化。

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